智通财经APP获悉，摩根大通(JPM.US)周二公布的第一季度业绩超出预期，主要得益于其固定收益和投资银行业务收入强于预期。LSEG数据显示，营收505.4亿美元，同比增长10%，高于预期的491.7亿美元。净利润增长13%至164.9亿美元，即每股5.94美元，高于预期的5.45美元。
利息收入攀升
近几个月来，随着美国劳动力市场韧性支撑工资增长并吸引更多借款人进入信贷市场，贷款需求有所回升。尽管利率仍然居高不下，但已从近期高位回落，这有助于提振贷款需求。
摩根大通第一季度净利息收入增长9%至254亿美元，超出预期。与此同时，该季度成本为269亿美元，高于预期。摩根大通在2月份表示，预计今年支出约为1050亿美元(不包括法律费用)，并在周二重申了这一数字。
尽管面临经济压力，消费者支出总体保持稳定，使坏账核销保持稳定，并增强了银行保持信贷流动的信心。包括摩根大通和美国银行(BAC.US)在内的大型贷款机构反映了美国经济的趋势，为了解美国经济提供了窗口。本季度，摩根大通美国消费者的财务状况似乎较为稳定。借记卡和信用卡总支出较2025年第一季度增长了9%。逾期90天以上的贷款率略微下降至1.15%，而去年同期为1.6%。
然而，近几个月来，美国经济的韧性支撑了消费支出和企业活动，但随着地缘政治紧张局势加剧，前景变得更加不明朗。值得注意的是，该银行下调了2026年全年净利息收入指引，净利息收入是银行盈利的关键驱动因素，从之前的1045亿美元下调至约1030亿美元。
交易业务强劲
自特朗普赢得2024年美国大选以来，华尔街交易部门一直处于火热状态。他的政策举措不断冲击着股票、利率和大宗商品市场，刺激了客户交易活动，也让银行从促成这些交易中获利颇丰。
而今年在第一季度，对人工智能对软件公司影响的担忧以及伊朗战争结果的不确定性，扰乱了全球金融市场，引发了多轮抛售，使得交易部门异常繁忙。市场波动通常会提振大型银行的交易业务，因为它会促使客户重新平衡投资组合、更积极地进行交易并对冲风险。
由于大宗商品、信贷、货币和新兴市场交易活动增加，摩根大通第一季度市场收入增长20%至116亿美元，是该行业绩的关键驱动因素，正如华尔街竞争对手高盛(GS.US)一样，后者周一公布的季度业绩也超出预期。该行的固定收益交易收入增长21%至70.8亿美元，比StreetAccount的预期高出约3.7亿美元。而股票业务收入飙升17%至45亿美元。
聚焦并购交易
美国投资银行预计今年将迎来强劲增长，他们密切关注大型人工智能和航天公司的巨额上市，并寄希望于特朗普政府放松监管，从而推动并购交易的复苏。尽管市场波动导致对并购活动的预测较为谨慎，但银行高管表示，企业对并购交易表现出浓厚的兴趣。
摩根大通Q1投资银行业务费用收入增长28%至28.8亿美元，比预期高出约2.6亿美元，主要得益于并购咨询和股票承销费用的增加。其中，并购交易顾问费用表现尤为突出，飙升82%至12.7亿美元。股权承销费用也增幅超出预期，达到4.72亿美元，而债务承销费用则略低于预期，下降了7%。
根据Dealogic的数据，摩根大通的投资银行费用在第一季度同比增长28%，增幅位居同期全球银行之首。并购交易总额突破1万亿美元。
在本季度的主要交易中，摩根大通担任了科技巨头亚马逊370亿美元债券发行的簿记管理人，并担任AES宣布的334亿美元私有化交易的首席顾问。它也是软银旗下金融科技公司PayPay 3月份在美国8.8亿美元首次公开募股的主要承销商之一。
私募信贷问题
规模达1.8万亿美元的私募信贷行业一直是关注焦点，人们日益担忧赎回请求和人工智能的影响将对该行业造成压力。对银行而言，这意味着投资者对其向该行业放贷提出质疑。今年早些时候，摩根大通下调了部分贷款的价值，这些贷款是该行向私募信贷基金发放贷款的抵押品。
“从大局来看，私募信贷可能不会构成系统性风险，”戴蒙在本月初致股东的年度信中写道。“当信贷周期到来时(这种情况终将发生)，所有杠杆贷款的损失总体上都会高于预期，与当前环境相比。这是因为信贷标准几乎全面略有放松。”
从更广泛的信贷层面来看，摩根大通第一季度为潜在不良贷款拨备的资金增加了1.91亿美元，低于分析师的预期。具体而言，该行本季度减少了1.39亿美元的消费者贷款亏损准备金，但增加了3.27亿美元的企业贷款亏损准备金。
因此，另一个促成该行本季度业绩超出预期的因素是：其贷款损失准备金低于分析师预期。该行信贷损失准备金为25亿美元，比StreetAccount的预期低约5亿美元，这表明摩根大通的借款人财务状况依然良好。一年前，该行的准备金为33亿美元。
伊朗战火给前景蒙上阴影
过去几个季度，美国银行业受益于诸多利好因素，包括投资银行和交易活动的复苏以及稳定的消费信贷。银行的交易部门负责撮合证券买卖双方并为其提供交易融资，这些部门从市场波动中获利颇丰，而越来越多的企业客户正计划进行并购以提升自身前景。
摩根大通是美国资产规模最大的银行，也是全球市值最大的银行。无论在金融领域还是实体经济领域，摩根大通的业务都保持稳健，其首席财务官去年曾宣称公司“火力全开”。然而，今年以来，市场却因对最新人工智能模型可能带来的颠覆性影响、私募信贷风险以及2月底爆发的伊朗战争的担忧而动荡不安。
摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，由于消费者和企业的支出以及债务偿还，美国经济在此期间展现出了韧性，但他同时指出，不确定性正在不断增加。
戴蒙表示：“风险日益复杂，例如地缘政治紧张局势和战争、能源价格波动、贸易不确定性、巨额全球财政赤字以及高企的资产价格。虽然我们无法预测这些风险和不确定性最终将如何发展，但它们意义重大，也再次印证了我们为何要让公司做好应对各种环境的准备。”
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